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創贏的未來 | 2019諾亞財富第九屆私募股權投資高峰論壇順利舉行

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【字體: 2019-06-21來源: 作者:佚名 訪問量:64

今日,2019諾亞財富第9屆私募股權投資高峰論壇在杭州舉行。紅杉資本全球合伙人、紅杉資本中國基金創始及執行合伙人沈南鵬,CCG特邀高級研究員、世貿組織研究會副會長霍建國,源碼資本創始合伙人曹毅,經緯中國創始合伙人左凌燁,GGV紀源資本管理合伙人徐炳東,險峰旗云管理合伙人王世雨,諾亞控股創始人、董事局主席汪靜波,諾亞控股聯合創始人、歌斐資產創始合伙人兼CEO殷哲等嘉賓出席了活動現場,與現場千位客戶和投資人開啟了一場精彩的頭腦風暴,探索跨周期投資之道。

 

“很多人會感覺中國經濟增速放緩,但我們也看到,創業和新經濟可圈可點。過去,諾亞和歌斐推動了很多公司的發展。我們相信由新技術、新商業模式推動的新經濟正在快速崛起。時間會讓世界適應一個逐步強大的中國。歌斐是最理解高凈值客戶的,我們會通過全球開放的平臺,讓客戶無論在哪里,都有我們的陪伴。諾亞控股創始人、董事局主席汪靜波說。 

來源 | 諾亞財富

編 輯 | 賈雅楠


以下嘉賓內容根據現場嘉賓發言整理,未經嘉賓審核:


應對動蕩的未來、未知市場

投資進入一個新舊交替時代

 

5月份結束的巴菲特股東大會,再次掀起了投資人對于價值投資的高度熱情。

 

巴菲特曾經在公開場合批評私募股權和對沖基金管理人,所以大家普遍認為巴菲特不喜歡做私募股權投資和對沖基金交易。但是,現在伯克希爾的控股公司里,其實大多數都是非上市公司,巴菲特更像是一個私募股權基金管理人。

 

80年代時候,巴菲特的持倉中,大約80%都是上市公司的股票,非上市公司的股票非常少。但是,現在反過來了,他的投資組合中,非上市公司的投資占比達到了約70%。

 

而很多專業投資人,也愈發認識到私募股權投資的魅力所在。過去一年,私募股權投資顯然并不平靜。國際局勢動蕩,行業監管政策頻發,國內經濟進入調整期,私募股權投資市場也面臨較大挑戰。


但是,相比美國的各個產業,中國在許多行業已經實現了快速追趕。無論產品,還是公司體量都不亞于美國的龍頭公司,包括消費品、互聯網、部分制造業等。在這個過程中,作為支持實體經濟發展的重要資本形態,作為優秀企業的助推器,私募股權的身影隨處可見。


創贏的未來 | 2019諾亞財富第九屆私募股權投資高峰論壇順利舉行

諾亞控股創始人、董事局主席汪靜波:時間會讓世界適應一個逐步強大中的中國。中國最大的挑戰是在做好國內調整的同時,向世界證明中國對人類和平與世界繁榮和穩定的貢獻與作用。


今年PE峰會的報名人數,比去年的人還要多。在座的各位,已經用自己的實際行動,推動了中國經濟的騰飛。現在這個時點可能還看不出來,但是未來十年再來回顧,就像是現在來看美國納斯達克市場一樣。美國經濟在七八十年代也遇到了問題,他們找到了新的途徑,就是資本和創新。現在的中國,也是一樣。我們現在,正值一個新舊交替的時代。”諾亞控股聯合創始人、歌斐資產創始合伙人兼CEO殷哲說。


而現在的私募股權投資市場,殷哲認為,很明顯的趨勢是資金都開始向頭部集中。他說,2014年前,項目單筆投資金額比較平穩。但2015年之后,項目的單筆投資金額開始擴大,不同階段項目的平均單筆投資金額出現了明顯的分化。總投資數量卻在 2015 年開始下降,但明星項目融資規模卻越來越大。 


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諾亞控股聯合創始人、歌斐資產創始合伙人兼CEO殷哲:投資進入一個新舊交替時代,更加考驗基金管理團隊的投資能力,頭部項目更加得到追捧


對于歌斐私募股權未來的新目標與新策略,殷哲表示,未來歌斐會在三個方面進一步改善:第一,提升PE投資流動性;第二,定位于投后退出年;第三,Secondary策略依然是側重點。


他認為,資管行業現在也呈現出幾個發展趨勢:①資產管理行業已經進入優勝劣汰的新周期;②退出慢現象長期存在,促使Secondary市場的發展;③二級市場對一級市場的影響因素在加大;④強監管周期來臨,長期來看會促使股權市場健康發展。


國際市場環境不友好

是壓力,也是動力


針對當前國際市場的動蕩和不安和中美當前的關系,CCG特邀高級研究員、世貿組織研究會副會長霍建國認為,現在中美關系已經不是“不好不壞”,關系好壞論,已經過時了。現在的矛盾已經超過了政治問題,已經到了經濟、貿易和技術領域。


但是,中美近6000億的貿易不可能完全脫鉤,因為不現實。貿易沖突沒有贏家,都是兩敗俱傷。但是,國內也做了充分的準備。


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CCG特邀高級研究員、世貿組織研究會副會長霍建國:中美沖突對國內的影響大小不取決于沖擊力的大小,而取決于緩解、識別、化解風險的能力,這種能力決定了最后損失的大小。


霍建國說,開拓新的海外市場、產業轉型升級、改善效率,才是解決問題的好方法。從另一個角度來說,特朗普在幫中國,讓中國在壓力下不得不加快發展。巧妙利用壓力,就會變成動力。


霍建國認為,此次中美貿易沖突對國內會造成以下主要影響:


一、 影響中美貿易投資的平穩發展,對我國經常項下平衡產生沖擊;

二、 影響中國產業升級和技術進步,對中國智造2025形成遲滯影響;

三、 隨著資本市場的加速對外開放, 對中國資本市場構成潛在威脅;

四、 如加征關稅短期內難以化解,對現有產業鏈合作將產生影響。


而對國際市場來說,影響也不友好:


一、 對全球經濟貿易形成沖擊影響,WTO預測今年貿易增長為2.6%

二、對抗性加稅將推動物價的上升, 全球價值鏈合作負面影響上升;

三、 美國奉行的單邊保護主義做法, 對國際多邊貿易體制形成顛覆。


全世界的機構,對今年的經濟走向判斷,都是基于中美關系。美國單邊主義也挑戰了WTO在內的全世界的多邊主義。


中國要綜合評判整個中美沖突的影響和后果:第一,總體的策略不變,還是要斗而不破。最終還是要通過談判來解決問題。即便是緩解了,中長期還是要提高應對的能力;


第二,要堅持自主開放。這些開放,是我們內在經濟發展的需要,一是開放;二是是營造良好的商業環境。因為外資進來就會要求法制、公平。我們要把這兩方面解決地更好,經濟的魅力就會上升。


短期內完成談判,是有難度的。這是中國崛起過程中必然的坎兒。主要是怎樣提高自己的能力,把過渡期的矛盾平衡了,加快發展,市場也會進一步走向公平競爭。

 

哪些行業更受私募股權資金追捧?

 

從去年至今, PE市場投資案例大多集中在IT、互聯網和生物醫療三個領域,與2017年保持一致。

 

根據清科研究中心數據:

 

排名第一:PE投資市場共有743起投資案例發生在IT領域。

排名第二:PE投資互聯網領域共615起。

排名第三:生物醫療領域共有521起投資案例。

 

值得注意的是,前三大領域的投資案例數共計1,879起,占整個PE投資市場總投資案例數的48.1%,投資行業更加集中。


在此次諾亞財富私募股權高峰論壇現場,諾亞匯聚了眾多來自不同行業的私募股權投資人,就各自所關注的行業和領域與現場投資人進行了精彩分享。


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源碼資本創始合伙人曹毅


源碼資本創始合伙人曹毅和大家分享了關于產業互聯網的機遇與挑戰。他說,有些人將互聯網下半場等同于產業互聯網。現場,宏觀經濟環境下的互聯網下半場呈現出以下幾個特點:分別是增量經濟到存量經濟,消費到產業,市場紅利到組織能力,高速高消耗到中速低消耗。


互聯網的下半場,也是創投行業的下半場,更多的是自己本身的能力要提升。我們處在行業三個階段的第二階段,資本比較充足,機會和好的資產在變少。對于管理人的要求非常高,對于同行和我們自己,越來越大的挑戰就是要去適應下半場的投資邏輯。


在今天的宏觀環境下,如果投資整個中國創新,互聯網還是非常重要的領域,TMT也是非常重要的領域,因為整個生產和消費改造還在初級階段,尤其是在對于生產端的改造,也就是2B的改造滲透率非常低,可能滲透率只有10%。


有一些2B公司可能做到百億美金只要融兩三億美金就可以了。這是一個非常好的領域。大家可以去選擇好的管理人,在今天這個早期階段去捕捉、投資未來三五年可能會成為百億美金的2B公司。


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經緯中國創始合伙人左凌燁


經緯中國創始合伙人左凌燁表示,經緯作為頭部機構之一,在四五年前也開始布局產業互聯網和企業服務領域。二十年來,全球科技行業前十大上市公司,除了微軟,都換了。但是,微軟的業務同時也發生了巨變。而這個榜單中,出現了阿里巴巴和騰訊兩家中國企業。


移動互聯網代表新生力量,在科技創新方面,中國已經趕超美國了。中國普通消費者,對新鮮事物的接受程度,遠遠高于美國人民。


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GGV紀源資本管理合伙人 徐炳東


GGV紀源資本管理合伙人徐炳東表示,消費互聯網已經到了中后期,以后會越來越難投資,但是,還有機會,因為每一代人的需求是不一樣的。投資消費,永遠要比市場早三到五年。現在,電商進入垂直類目平臺機遇的爭奪,但入口卻出現在功能性社交和社區平臺。


他向諾亞客戶解釋了什么是社區、社群、生態電商。他說,他們做過一個調查,去問95后的大學畢業生想做什么工作,肯定在座很多人會覺得理想工作是一份高收入的白領,或者說做一個自主創業,或者做政府官員、有鐵飯碗的工作。


但是,95后的人50%以上的用戶是想要成為自由職業者,不需要上班,于是出現了網紅,出現了微商,所以這就是一個很有意思的時代。


今天不光說是大學畢業生,年輕人,還有全職太太,很多微商不工作,他們全職做微商,這樣的人群差不多在全國3000萬。


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險峰旗云管理合伙人王世雨


險峰旗云管理合伙人王世雨表示,VC的思考方式和投資標準,本質上是由其資金成本和周期決定的。


VC不喜歡小而美的企業。舉個例子:比如說一些非常高質量的手工藝的作坊,或者一些藝術品的品牌。這些其實本身的產品是非常好的,品質也非常高,但是,這一類的公司不太適合VC去投資,因為它的天花板太低了。


VC也不太喜歡重資產項目。這話說的是更偏早期投資的VC,并不是說所有的私募股權基金都不要去投資重資產。一般參與重資產投資的基金,它背后錢的成本會比VC低很多。有一些錢甚至年化預期回報收益可能在個位數。重資產項目,其實不太是傳統VC會去投的一些方向。


VC也不喜歡“生意”。這是籠統概括一種項目的類型,很典型的比如是餐飲,例如很好吃的連鎖包子鋪,生意很好,流水很好,現金流很好,發展速度也不錯,這種項目為什么VC還是不能投?原因很簡單,資金背后的成本是年化30%,這個生意可能給我帶來資金的回報超不過30%,也就是說不管這個項目發展好還是不好,你在投它那一剎那基本上是雙輸的,因為投資人投進去會覺得這個企業帶來的回報不滿意,企業會覺得VC太不切實際,整天要求我高速奔跑,每天翻番的高速增長,不太符合行業規律。


VC喜歡的是那些“天花板高”,也就是能做大且很大的項目,喜歡的是有爆發式增長的可能的項目。


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左起:歌斐資產私募股權投資合伙人劉亦浩先生、愉悅資本合伙人戴汨先生、GGV紀源資本管理合伙人徐炳東先生、險峰旗云管理合伙人王世雨先生、遠翼投資董事總經理楊俊先生


最后,在論壇環節,來自不同領域的投資人分享了他們在投資的過程中最成功、最失敗的案例。


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